/ Multiple 不仅让普通流动性提供者更方面参与 Uniswap V3 做市，也为专业交易者提供了分享策略以获取收益的途径。
撰文：Zoe Zhang
DeFi 的持续深化发展以及 Uniswap V3 的到来，让许多团队瞅准了流动性提供者（LP）操作策略和 LP NFT 聚合的创业蓝海市场。其中，通过去中心化智能合约架筑起专业交易者（GP）与 LP 之间的信任与连结，实现更大化投资组合收益的 Multiple 正在不断深化发展的 DeFi 市场初露锋芒。
Uniswap V3：高资本效率下的高收益
2021 年 5 月 5 日，Uniswap V3 正式上线以太坊主网。V3 版本主要改进包括：聚合流动性的粒度控制、多级费率、范围订单、高级预言机和软件许可保护等。其中最引人注目的便是集中流动性特性。
在 Uniswap V2 中，LP 将 100 美金注入流动性池子和池子中已有的 10 亿美金的资金没有本质区别，大家汇聚成一个公共做市池，该池子赚取的手续费统一按照提供者所占比例分给每位参与者。V2 机制下，LP 之间虽然公平，但资金效率并不高，LP 只赚取一小部分资本的费用，而且由于流动性在所有价格范围内都很差，交易者往往会承受较高的滑点。
为了改善这一问题，Uniswap V3 提出了「集中流动性」概念：LP 可以在不同价格范围内建立多个头寸，不同价格范围收益不同，当 LP 的资金集中在当前价格附近的某个范围内，即能赚取更高收益。在所需的价格上提供更多的流动性，LP 能够构建反映自己偏好的个性化价格曲线。
用户针对所有单个曲线的综合流动性进行交易，每个流动性提供者的 Gas 成本则不会增加。在某一价格区间收取的交易费用由 LP 按其对该区间贡献的流动性数量按比例分摊。
简单来说，通过集中其流动性，Uniswap V3 中的 LP 可以在指定的价格范围内提供与 V2 相同的流动性深度，LP 能够以高达 4000 倍的资本效率提供流动性，获得更高的资本回报。
Uniswap V3 上线之后，我们查看 V3 相对于 V2 的资本周转速度，不难看出通过集中其流动性，Uniswap V3 中的 LP 可以在指定的价格范围内提供与 V2 相同的流动性深度，LP 能够以高达 4000 倍的资本效率提供流动性，获得更高的资本回报。
Uniswap V3：高收益背后的高风险
在 Uniswap V3 中，LP 收益受到很多因素的影响，主要包括价格波动、其他 LP 选择的区间、调整流动性而额外付出的费用等。
由于「范围订单」的存在，LP 需要实时根据市场情况调整不同价格区间策略，以求规避无偿损失获得更高的收益，否则他们有可能完全失去对低价资产的风险敞口，或者仓位完全由高价资产组成，成为套利者的囊中之物。因此不少人认为：Uniswap V3 本质上是压缩了价格波动的容忍范围减少了流动性分部区间，来实现更高的资金使用效率。
因此，在实现更高资本效率的同时，我们也能看到 Uniswap V3 带来的其他问题：
首先，Uniswap V3 的流动性是非同质的，这使得 LP 不能直接按提供流动性的比例获得奖励。想要获得更高收益，LP 就需要对交易价格而区间做出更准确的预测，LP 之间将产生竞争关系。
其次，在 V2 中所有流动性提供者获得的是「市场平均收益」，而在 V3 中流动性提供者是通过更合理的价格区间和资金分配来获得超过「市场平均收益」的「Alpha 收益」。但对于普通 LP 来说，想要获得「Alpha 收益」并不容易，因为他们没有充足的资金，也没有精准的预言机作为价格判断支撑。另一方面，在面对价格剧烈波动的市场极端情况时，交易价格更可能会发生大幅变化，LP 资产损失的风险也将进一步加大。
根据 Dune Analytics 数据显示：自 v3 推出以来，排名前 5 的套利机器人约占总交易量的 22%，远大于 V2 的水平，而更多的机器人活动意味着更大的 LP 损失。
第三，LP 需要根据价格的实际变动来动态调节价格区间，这需要额外付出 Gas 费，若在网络拥堵之时，普通用户也无力承担这一成本。
对于巨鲸用户、机构和投资基金来说，他们在充足资金的加持下，争相在当前价格周围最窄的范围内提供资金，并使用最快的价格预言机在每个区域更新他们的仓位，获得比 V2 更高的收益。
但对于普通用户而言，V3 的高收益背后隐藏着高风险，普通 LP 需要更专业的流动性提供策略，针对此，Multiple 在 LP 角色之外，创新性提出 GP 角色概念。
「术业有专攻」式策略，引入 GP 优化投资收益
Multiple 的目标是聚合小额投资者提供的流动性，并通过专业的流动性策略，帮助小额投资者实现大户才能享有的更高额收益。为实现这一目标，Multiple 协议将用户分为 GP （专业交易者）与 LP （流动性提供者）两类角色：LP 存入资金后，智能合约协议直接将这些资金配置给不同等级的 GP，GP 通过专业策略最大化 LP 的投资组合收益，整个过程中的资金安全由策略监管体系协议保证。
LP：流动性提供者
LP 是 Multiple 协议中的资金提供方。通过 GP 的流动性策略，LP 能够获得更高的投资收益。
Multiple 协议存款池允许任何人存入池中包含的 Token 资产，获得资产池的 LP Token。LP Token 可以抵押来获取 LP 的收益，同时也可以随意的转移来尽量的避免资金池的挪用。长期为存款池提供资金的 LP 将可获得平台币激励，除了享受 LP 的奖励，也将获得平台币分红。
LP 可以用过 Multiple.finance Pool 便捷的进行单资产存 / 取款，以获得更佳利率。存入 / 取回单资产时，以实时利率为执行标准。
GP：专业交易者
GP 是提供流动性的策略提供者，遵循「收入证明模型」，策略收益表现越好，分配到的做市资金越多，获得的收益也越高。高收益从根源上避免了 GP 作恶的动机，因为作为 GP 的工作机会成本大于等于可用资金成本。
任何人都可以申请成为 GP，申请审核通过后，Multiple 协议将会为每一 GP 发行 1 枚伴随终生的 NFT 做为工作证，其中记录着 GP 每一次的投资收益，也是 GP 权益与能力最核心的证明凭证，该 NFT 仅允许在有限的情况下转让。
根据 NFT 工作证明，对应的持有者将享受更多的资金的使用权限，以及更宽泛的止盈止损线，对于不同级别的工作证持有者，也将不定期的享受 MUL Token 的空投计划。
不同能力的 GP 等级不同，合约分配的做市资金额度也不同。智能合约会实时对 GP 提供的策略进行考核，收益率表现良好的 GP，可获得更高的级别，更高的可配资金权重以及更高的奖金比。持续收益率表现不佳的 GP，将进行降级处理。
GP 撤出做市策略时，GP 按照当前等级奖励比获取奖励。策略获取的其他收益的属于留在资金池中的流动性提供者。
此外，为了吸引更多优秀的 GP 加入到协议之中，Multiple 提出了免利息和免抵押物的合伙人模式，对于持有 GP 工作证的用户，无需支付利息或者任何抵押物，即可使用一部分的平台资金对 Uniswap V3 指定交易对的流动性进行提供，与协议中的 LP 们一起创建一个可持续盈利的经济模型。
正式上线之前，为提供更流畅的产品体验，Multiple 即将推出一个名为 Playground 的测试版本，目前该版本正处于内测阶段，内测结束后将开启公测，专业交易者 GP 可以报名参与公测，在实操中将理论付诸实践实现更高做市收益，在尝鲜体验中提出您的优化意见。
风险管理
在风险管理方面，Multiple 假设了一个极端情况：假设协议中所有 GP 的投资行为都导致了小概率出现的常损，那么 GP 可以使用的资金会很快触碰到止损线，并且资金使用率会下降到一个警戒值。这个时候我们的智能合约会触发增发 GP 工作证，引入新的 GP 来参与竞争，直到平台 GP 开始盈利，资金使用率才会逐步上升，同时旧的 GP 工作证将被回收。同时新的盈利将优先偿还平台常损，然后再进行利润的分配。
当资金使用率低于警戒值时，资金池内的资金将被提供到 Compound 里获取借贷的利息，当资金使用率高于警戒值时，Compound 里的资金将被提取出来重新回到资金池里供 GP 使用来赚取利润。
Multiple 入局 Uniswap V3 的竞争优势
Multiple 进一步简化了 LP 的投资难度，LP 不需要进行繁琐的价格区间设置和调整，只需要进行资产分配后存入单资产，由专业级的 GP 创建做市策略，即可获得对应比例的高流动性提供收益。未来我们希望越来越复杂的策略被通证化，这可能包括多头寸、自动再平衡、费用重投资、贷款等。
依托上述整个体系，Multiple 共识模型里各个环节的各个角色都在努力实现更大化的收益，从而推动 Multiple 系统稳定向好发展。
结语
身处 DeFi 行业，我们最常听到的一句话便是「如何提高资金效率」。Multiple 协议针对这一问题，给出了「术业有专攻」的答案，让有才能的人去干自己擅长的事情，打造一个每个参与者都能更大程度获益的健康生态：
- 如果你不懂策略，你可以选择成为 LP 提供资金支持，在 GP 的帮助下获得更高的收益；
- 如果你有智慧有经验但缺资金，Multiple 是你展示自己能力、获得高回报的舞台。
虽然项目目前仍未正式上线，但据官方团队透露其正在进行安全审计工作，预计将于不久后与大家见面。而且在吸引用户方面，免利息和免抵押物的合伙人模式也是较有诚意，在做市策略方面有自己独特见解的 DeFi 用户们可以持续关注。
